美国金融体系看起来很强大，但其实，美国金融市场地震极有可能正在发酵中，“美国国债市场离崩溃只剩下一次冲击”，被称为“美联储市场大师”的格雷格·曼昆在10月21日对美联储主席鲍威尔发出了最后警告。

美联储为挽回自身信誉以无情加息希望能驯服通胀猛兽的同时，美国金融系统在美元指数持续徘徊在20年高位之际，美国信贷市场也陷入风暴中。

而作为全球资产价格定价之锚的10年期美国国债持续被猛烈抛售，更是触发了包括美国财长在内的众多大佬对美国国债市场动荡加剧和企业借贷成本飙升后引发美国债务危机的担忧。

美财长耶伦在10月13日参加IMF年度财长会议时称，“现在，美国国债市场丧失充足的流动性，我们正在努力支撑”，并直言不讳表示，“美国国债交易可能出现崩溃”。

事实上，我们注意到，自美联储主席鲍威尔在8月全球央行年会上发出“更快更高更持久”的加息信号以来，华尔街投行、经济学家和交易分析师们一直担心，规模接近24万亿美元的美国国债市场很有可能将会成为下一轮美国金融危机的源头。

比如，包括普林斯顿大学高级经济学家比尔·达德利、曾预测2008年美国金融海啸的经济学家鲁比尼、富国银行经济学家伊克巴尔等数位重量级的人物均警告美国金融市场核弹或将被美联储引爆，美国经济“硬着陆”风险增加，甚至出现更漫长的衰退，正如下图所示，美国经济已经连续二个季度出现萎缩。

分析认为，美债收益率和美元的上涨正在令美国金融体系面临一场重大的压力测试。自上次信贷危机以来，美国金融体系对债务的依赖变得愈发严重，而这些清晰的市场信号背后表明美国金融市场很有可能正在孕育着又一场海啸，规模可能接近于2008年的次贷危机。

正如资深的华尔街预言家彼得希夫所警告的那样，美联储激进的加息行为如果不放缓，这对美国金融和债务市场来说是一个巨大的金融定时核弹。

紧接着，“末日博士”鲁比尼在10月22日表示，美联储过度加息带来的市场和经济痛苦将令美国债券市场难以承受其重，从而产生另一个雷曼效应，最终，美联储料将会在通胀被压制之前不得不服软并放弃紧缩货币政策，开始转向鸽派。

比如，就在美债在10月22日再次遭到新一轮猛烈抛售，美债价格暴跌，10年期美债收益率飙升至十五年以来的最高至近4.3%之际，美联储受意有着“新美联储通讯社”之称的机构紧急向市场放风暗示，美联储可能会在11月1日召开的会议中将会讨论12月“缩小加息幅度”，以此令美元指数涨势逆转，瑞银表示，美联储或在2023年年中停止量化紧缩。

而早在10月20日，美联储二号人物，副主席布雷纳德也表示，美联储会考虑到利率大幅升高和美元走强后对美国经济和金融市场的溢出影响。

这些新表态均表明美联储已经释放出了一些在面对美国债市大震荡和经济衰退信号增强的背景下可能会投降的信号，叠加美国的信贷压力指标接近危机临界点、美国国债市场接近崩溃、债务负担成倍增加、以及炒作的瑞信危机等多重因素也均使得投资者加码押注美联储在激进的收缩货币政策路径上服软投降。

因为，强势美元终将会反噬美国经济，叠加美国金融市场在“高债务、高通胀、高利率、及低增长”这套有毒组合的环境下，正如下图所示，强势美元对美国企业利润和美国债务负担构成风险。

最终迫使陷入“囚徒困境”的美联储转向，不得不做出降低加息幅度的改变，正如下图所示，鲍威尔每天都在跟踪信用风险压力指标FRA-OIS，因为，美联储成立至今的真正核心目标是为美国联邦融资以及支持包括美联储自身利益在内的华尔街精英等利益集团服务，而也是美联储理事戴利为什么会180度大转变开始呼应“放缓加息是合适的“的背后原因了。

分析认为，在美元指数持续刷新20年高位，给全球股债汇市场带来波动之际，美联储可能正在失去了对美国收益率曲线的控制，而这背后的主导力量是作为最大的海外基石级别的美债大买家日本正在为捍卫日本国债收益率上限和日元可能正在为美债的历史性崩溃做出贡献。

很明显，最近美债价格的暴跌走势或多或少与日本央行积极抛售美债相关，甚至在10月21日晚间至22日凌晨这个亚洲时间段，借助“新美联储通讯社”暗示可能会放缓加息这个关键时机，对美国金融突然发起了一场珍珠港式的偷袭，震撼了本就处于风声鹤唳、草木皆兵中的美国金融市场。

分析表明，在日元兑换美元跌破151.90日元，再创32年新低后，日本对外汇市场进行了干预以支撑日元，紧急出手第二次干预汇率，估计至少抛售了200亿美元的美债，将日元从接近152的高点直接砸到了最低146.1，在外汇市场中出现了4%的巨大波动。

与BWC中文网有联系的美国交易员估计，日本央行仅仅通过这一场在美国金融领域中发起的经典珍珠港式货币战，至少会让美国金融市场造成千亿美元级别的损失。

不过，高盛估计，在美联储加息没有明确停止的预期下，日元和日债跌势短期内尚未结束，美元兑日元可能会达到155日元，这表明在日元贬值连创32年新低时，日本仍会继续重手抛售美债以稳定日本金融市场和通胀飙升的预期。

正如下图所示，日本央行的政策利率为-0.10%，并通过将10年期日本国债设定在正负0.25%的区间来维持收益率曲线控制，而从目前10年期美债收益率以及美债和日债之间的利差可以清楚地看出日本央行仍面临很大的压力。

所以，随着日本为捍卫日元和控制日本国债收益率上限的继续，到时每一次干预都会使美国收益率大幅上涨，比如，日本贸易赤字继续创新高和美日利差扩大后套息交易量的枯竭也会间接助推美债收益率的上涨，这表明日本正在为美债出现的历史性崩盘做出贡献。

对此，日本资金智库机构Totan Research表示，随着日元跌势继续，日本央行在用完存放在美联储外国逆回购协议工具中的可用的美元后，只能是继续大幅抛售所持有的美债，可能会抛售1.04万亿美元的美债（日本约持有1.23万亿美债），而除日本央行外，日本财务省也已经采取“隐秘干预”行动。

而这也是“新美联储通讯社”会提前超预期的放出美联储可能会放缓加息步伐开始服软的背后原因之一，特别是美国联邦公共机构可能会再次出现“关门危机”的背景下。

正如上图所示，截至10月23日，美国债务总额为31.2万亿，非常接近去年12月国会授予的31.4万亿的法定债务上限，这表明美国财政部的借款授权即将用尽，而这也是美财长为什么会担心美债市场因缺乏买盘而崩溃的真正原因之一。

这在最大的美债买家日本不再继续为美债买单的情况下，或将正式引爆美国债务危机的核弹，因为，美国债券和股票市场已经资不抵债，只有被高估的美元在苦苦支撑，这一点美联储主席鲍威尔早已心知肚明。（完）