美国评级机构惠誉在11月9日称，现在出现裂缝的美国联邦意味着包括可能在预算、债务上限等问题上发生争执，最终导致美国联邦再次关门，这也使得美债延续抛售状态。

11月9日，3个月和10年期美债收益率曲线的关键部分达到了自20世纪80年代以来从未见过的水平，鉴于更高的通货膨胀率和高利率，资金成本和回报预期正在调整，使得作为全球资产价格之锚的美国国债变成一种风险资产的波动性延长，美国融资市场更是进入了“寒冬”。

近一周以来，一众美联储理事继续密集重申标志性的鹰派言论，他们表示，必须继续加息才能遏制通胀，放缓不代表停止，相反会更多次的加息，2023年利率峰值有可能达到5.10%以上。

甚至，美国前财长萨默斯认为，美联储需要将利率提高至6%或更高才能控制通胀，这些都预示着美国国债市场将经历更多动荡。

这表明美联储接下去的加息次数和周期会比之前其公布的点阵图路径要更多更长，这预示了美国印出来的盛宴或将溃散。

这让华尔街感到震惊，美联储在砸崩美国金融市场的同时，也终结了美债融资的廉价资金时代，开始收割自己人，更让美国企业高管和华尔街感受到痛苦，纷纷削减开支、大范围裁员。

这迫使他们都在寻找在美国经济衰退的迹象中迎来美联储降息转向的信号，等待美联储服软，正如下图所示，11月9日，市场对美联储利率轨迹的预期变得更加鸽派，最终利率预期下降，随后降息预期上升。

特别是，美国金融市场和房地产市场在高债务、高通胀、高利率及低增长这杯有毒的鸡尾酒下，强势美元必将会反噬美国经济，并对美国债务负担、楼市和美国企业利润构成风险，从而产生另一个雷曼效应。

最终使得接近24万亿的美国国债市场成为引爆美国金融系统的一颗定时炸弹，成为下一轮美国金融危机的源头，引发了一系列闻所未闻且见所未见的极端金融事件。这也使得美联储在11月5日发表的半年度《金融稳定报告》中罕见地承认美国存在金融稳定风险，暗示将会服软转向。

紧接着，美国银行在11月5日的报告中指出，尽管10月份就业增长强劲，但失业率上升，特别是在美联储暗示会放缓加息幅度的背景下，这可能支持美联储明年12月会开始降息的预期，盛宝银行也强调，美国经济衰退将迫使美联储在实现2%的通胀目标之前结束紧缩周期。

因为，华尔街一直坚信，在美国经济衰退风险和失业率增加，美联储主席鲍威尔可能会失去一些勇气，将会在明年迅速扭转政策路径并降息，这又会反过来刺激通胀再次开始飙升，从而使得美国经济陷入滞胀，特别是11月中旬美国联邦可能再次出现关门危机的背景下，更让美国国债市场风声鹤唳。

随着美元利率预期飙升，增强了海外美债大买家们远离美债的信心，这也使得美国财政部在11月9日举行的260亿美元2年期美债拍卖创下历史纪录的惨淡交易数据，事实上，最近数月以来，美债总体上被市场远离，早有迹象。

据美国财政部最新发布的国际资本流动报告显示，截至今年8月的12个月内，包括日本、英国、瑞士、比利时、法国、印度、加拿大、越南、沙特、德国等20多个美债主要买家共净抛售了3569亿美债。

比如，作为美债基石级别的最大海外美债买家日本在8月大幅抛售345亿美债，是7月份减持量的17倍，在所有海外美债买家中抛售力度最大，持仓更是创下近三年以来的新低，而在最近四周内，日本央行通过三次对外汇市场进行了干预以支撑日元，紧急出手干预汇率，估计就至少抛售了1100亿美债。

据日本财务省历次公布的数据统计发现，自今年3月美国收紧货币政策以来，除了日本央行外，还包括养老基金、主权财富基金及几家大银行基金等在内的官方机构已经持续抛售了总额高达2650亿的美国债券。

所以，届时日本央行的每一次干预都会使美债收益率飙升，同时，日本贸易逆差持续创新低及美日利差扩大后套息交易量的枯竭也会间接助推美债收益率的上涨，这表明日本正在为美债出现的历史性崩盘做出贡献。

高盛估计，在美联储鹰派政策没有明确转向下，日本将会继续抛售美债以稳定日元和通胀，可能会大幅抛售9000亿美元的美债，如果日本国债收益率和通胀出现持续飙升的预期，甚至存在清仓美债可能，或将成为正式引爆美国金融市场危机的核弹，制造美债珍珠港事件，目前日本持有约1.2万亿美债。

事实上，由世界黄金协会和国际货币基金组织为我们提供的最新数据也在验证上述逻辑，近几年以来，随着美债持有量下降，全球央行的黄金储备却飙升至历史新高，以对冲外储敞口风险，这说明黄金仍在国际储备资产中充当着信任锚的作用，特别是今年三季度以来，全球市场再次开始热衷购金。

根据世界黄金协会在11月4日公布的数据，全球央行在2022年第三季度购买了创纪录的399吨黄金，几乎是今年二季度的两倍，创下黄金与美元脱钩以来最快速购买黄金的记录。

不仅于此，在美国持续高通胀和美国国债危机的环境下，21%的全球央行表示将在接下去的两年内会继续购买黄金，作为国际储备的关键组成部分，而我们注意到，2019年时该比例仅为9%，很明显，黄金已经不是顶级的边缘资产，正重新恢复出金融货币的属性。

值得一提的是，据世界黄金协会和海关公布的最新贸易数据汇总，中国自2019年以来一直在大量进口黄金，2022年迄今，共进口了902吨，已超过去年的821吨，让市场感到意外，这也意味着2021年1月至今年10月，仅从世界黄金协会渠道公布的数据来统计，就表明至少有1723吨黄金已经分批运抵中国。

与此同时进行的是，日本除了积极清算美债外，日本官方机构也在大幅增持黄金，且日本还在近日重启了停滞半个世纪之久的黄金开采业。比如，世界黄金协会在11月4日公布的今年第三季度的全球央行黄金购买数据显示有300吨黄金可能被日本以匿名的方式秘密买入。

这是一个读者朋友们需要引起重视的市场信号，因为，现在的美国的经济宏观环境是货币化债务，暴涨的美债和通胀不利于美元的价值和地位，并会对美债产生长远的溢出影响，虽然美国财政部和美联储都认为能控制这一进程，但货币历史经验告诉我们，他们控制不了，美联储更是无法印制黄金，很明显，现在的美国债券和股票市场已经资不抵债，只有被高估的美元指数在苦苦支撑，这一点美联储主席鲍威尔早已心知肚明。（完）