尽管美联储今年通过7次加息，已经将美国的基准利率推高到4.25%-4.5%的1980年代以来的最高水平，并且有交易员预测，美联储将在2023年下半年开始降息，但是美联储政策制定者可能需要将美国借贷成本提高到他们此前预测的5.1%的峰值之上，并可能将其保持到2024 年，其中三位美联储理事已经在美东时间12月16日发出最新信号。

纽约联储主席威廉姆斯表示，“我们将不得不采取必要措施”以使通胀率回到美联储 2%的目标，并补充说峰值利率“可能高于我们已经写下来的。”旧金山联储主席戴利称，我不太清楚为什么市场对通胀如此乐观，利率将在2024年的前几个月还是保持高位的。克利夫兰联储主席梅斯特认为，利率需要升至甚至高于5.1%。

美联储决策者本周预测明年美国GDP增长将仅约 0.5%。而美联储主席鲍威尔也明确表示，即使美国经济出现衰退，但在通胀依然居高不下的情况下，美联储还是会进一步加息。而美联储发出的一系列最新鹰派信号，对于美国债台高筑的习惯，并不是好事。

正如本文开头提及的那样，美联储升息不止，美国的借贷成本就会随之飙升，当然也包括美国的国家债务利息成本。截至12月17日，美国联邦债务总额已经达到31.44万亿美元的历史最高水平，美国是全球最大的债务国。仅今年的7次加息，美国联邦的债务利息成本就增加了约1.7万亿美元，如果未来加息至5.1%以上，其债务利息成本可能将达到约为2.2万亿美元的高度。

过去数十年，美国经济凭借美元储备货币的优势，美国财政部通过不断向全球发行并兜售各种期限的美国国债，来对冲其每年巨额赤字。并且往往是发新还旧的方式来运行这一债务赤字的循环模式。而今年以来，美联储的大幅升息，让美国国债的运行也陷入空前的被动。最为明显的一个变化就是，越来越多的全球货币机构都在大幅远离美国国债。

根据美国财政部于美东时间12月15日公布的最新一期国际资本流动报告TIC(该数据延后两个月惯例)， 10月美国国债的海外总持有量（按主要国家分类）再次暴跌，1115 亿美元的美国国债被抛售，使全球央行级别的买家总持仓降至 7.185 万亿美元，为2021 年 5 月以来的最低水平。至少19国在10月集体抛售美债。

其中，美债的前三大持有国，日本，中国，英国同时抛售。美国金融网站零对冲称，日本作为美债最大的持有国，也是唯一拥有万亿美债的持有国，正在以迅雷不及掩耳之势抛售美债，为美债史诗级崩溃做出贡献。

日本10月抛售了420亿美元的美国国债，持仓降至1.0782 万亿美元，为2019 年 4 月以来的最低水平。7-10月日本连续四个月抛售美债，累计抛售高达1581亿美元。累计抛售比例为12.7%。零对冲分析认为，在美联储持续加息周期内，日本央行后续为了维系日元的价值，在干预日元汇率过程中，存在抛售万亿美债，以至清空美债的可能。

而根据美国财政部的历史数据，现在的美债第二大持有国，中国在过去很长一段时间，都保持着拥有万亿美元以上的美债规模，并且此前美债第一大持有国的位置往往是中国和日本交替呈现。不过，从2019年6月末开始，日本自2017年6月以来首次超过中国，成为美国国债的最大持有国后，就一直保持这一位置。

而最新数据显示，中国10月抛售了240 亿美元的美国国债，持仓至 9096 亿美元，为2010年6月以来的最低水平，并且连续6个月持有的美债规模都保持在万亿美元以下。自去年12月至今年10月，中国已经累计抛售了高达1752亿美元的美国国债（去年12月-今年6月1130亿+9月382亿+10月240亿），相比于去年11月持有的1.0808万亿美元，累计抛售比例高达16.2%，这一累计抛售规模比德国、澳大利亚，以及全球最大的产油国沙特等国分别持有的美债数量都要高。

全球最大的对冲基金桥水创始人达利欧稍早前表示，接下去不排除中国抛售更大规模美国国债的可能。而俄记者则援引专家称，中国存在抛售规模高达7000亿美国国债的可能。再结合日本作为美债最大持有国存在的清空可能。分析认为，一旦如此，或将使美国债务经济模式陷入满盘皆输的困境。

因为当失去海外主要买家支撑时，仅靠美联储单独支撑的美国国债是不具备全球流动性的。更何况在加息缩表周期内，自6月初达到峰值以来，截至11月底，美联储持有的美国国债减少了 2550 亿美元，至 5.516 万亿美元，为 2021年10 月27 日以来的最低水平。也就是说，美联储此时也正在利用加息周期，持续收割美国国债。

这就解释了，为什么，美国财长耶伦多次警告，美国国债面临流动性枯竭，或将崩溃，将产生灾难性后果。然而，高度依赖债务的美国似乎一次又一次故意选择无视这些教训。

自上世纪80年代以来，几乎平均每8年美国联邦的债务总额就要翻一番，如果按照这一趋势进行到底，意味着，到2030年时，美国联邦的债务总额就要达到62万亿美元，或将是其GDP的270%。值得一提的是，仅在2020年一年，美国联邦的债务规模就骤然增加了约5万亿美元，当时是以应对大流行之名。

然而，美国财政部于12月15日宣布，仅在今年11月联邦预算赤字就高达2485亿美元。这是万亿美元赤字的近四分之一。而今年6 月至11 月的赤字总额接近 1.3 万亿美元，平均每月赤字超过 2000 亿美元。所有这些赤字支出都增加了美国国家债务，最终都需要偿还。

每当美国财政部借钱来支付这些离谱的赤字时，他们都会通过发行28天到30年的新债券来实现。美国联邦债务的平均期限约为五年。这意味着，每年大约有20%的美国债务到期并需要偿还。白宫自然没有钱偿还债务。因此，他们反而借新债来偿还旧债。美国金融网站白银博士称，这基本上是全球最大的庞氏骗局。也意味着，一旦全球的大买家们进一步大手笔抛售美国国债，并且美联储持续收割，引爆美国债务危机金融核弹就或将出现。

值得玩味的是，美国参议院12月15日通过立法，授权年度国防开支达到创纪录的 8580亿美元，比之前提议的多450亿美元。而国防授权法案接下来将前往白宫，预计将在那里迅速签署成为法律。这就意味着，2023财年美国的赤字将有相当一部分是来自这些开支。据悉，上述开支包括军队加薪4.6%，为购买武器、船只和飞机提供资金，以及支持乌克兰等等。