截至1月7日的最新消息表明，据美国官方统计，美国距离达到 31.4 万亿美元的法定债务限额还有780亿美元。如果美国借贷能力耗尽，紧随其后到期的债务可能无法按时偿还。

投资者正更加关注美国政府何时可能达到其法定借款上限，因为美国国会近期旷日持久的喧嚣增加了立法者今年将无法就如何避免突破债务上限达成一致的风险。分析师认为，未能及时取消或暂停债务上限可能会引发美国的技术性违约，或将导致信用评估机构继2011年以来，再次下调美国的评级。

预计4月份美国相关税收资金的涌入可能会提供缓冲，但随着美国经济形势和资产价值的恶化，预计流入量不会像去年那样充足。另一方面，退税款有可能加速资金外流。美国银行、瑞银证券和 Wrightson ICAP 的策略师已经预测，美国债务上限被耗尽的截止日期将是第三季度的某个时间。

过去一年间，围绕美国债务上限的风险不断扰乱市场。对长短期美国国债都带来了严重冲击。投资历史学家、圣克拉拉大学名誉教授爱德华·麦夸里 (Edward McQuarrie) 表示，2022 年是美国债券有史以来最糟糕的一年。美国债券在 2022 年遭受了严重的崩溃。

以往时候，美国国债通常被认为是投资组合中相对安全的部分。从历史上看，美国国债一直是减震器，在美国股市暴跌时往往帮助支撑投资组合，但去年这种惯例终结了。爱德华·麦夸里进一步称， “即使你回到 250 年前，你也找不到比2022 年美国债券更糟糕的一年。”他说，该分析以美国国债和投资级公司债券等“安全”债券为中心，并且适用于“名义”和“实际”回报，即计入通胀前后的回报。

让我们以总债券指数为例。该指数追踪美国投资级债券，即信用评级机构认为违约风险较低的公司和政府债务。该指数在 2022 年下跌超过13%。在此之前，该指数在 1980 年3月遭遇了当年最糟糕的回报，当时名义价值下跌了 9.2%。

该指数可追溯到 1972 年。我们可以使用不同的债券晴雨表进一步回顾。由于债券动态，对于那些时间跨度最长或期限最长的债券，回报率下降得更多。

最长的美国政府债券期限为 30 年。与此同时，根据追踪长期零息债券的指数衡量，此类长期美国债券在 2022 年下跌了 39.2% 。爱德华·麦夸里解释称，这是自 1754 年以来的历史最低点。你必须一直追溯到拿破仑战争时代才能看到第二糟糕的表现，当时长期债券在 1803 年下跌了 19%。

“去年美国债券市场发生的事情令人震惊。”佛罗里达州奥兰多的分析师查理菲茨杰拉德说。由于美联储去年7次上调基准利率，将利率上调至 4.25%-4.5%，这是1980 年代初以来最激进的政策举措。这对债券产生了巨大的影响。

债券价格走势与利率相反——随着利率上升，债券价格下跌。简而言之，这是因为随着新债券以更高的利率发行，现在持有的债券的价值将会下降。这些新债券凭借更高的收益率提供更大的利息支付，从而降低现有债券的价值，并抑制投资回报。

此外，分析师约翰·雷肯塔勒 (John Rekenthaler) 表示，2022 年下半年的美国债券收益率处于至少 150 年来的历史最高水平。也就是说，美国国债遭遇了史上空前的“灾难”。与此同时，债务上限已经扰乱了市场，尤其是固定收益市场的前端，因为期限较短的债券使曲线那部分的证券更容易违约。虽然短期债券（国库券）目前没有显示出对债务上限的担忧，但最终投资者将开始回避这一被认为最脆弱的期限。

雪上加霜的是，目前美国国会的变化和纷争正在加剧其经济和债务的跛脚鸭现象。但美国财政部历来采取各种非常措施来避免尽快超过上限。其中包括削减其发行的国库券数量、花掉存放在美联储的现金以及暂停向政府信托基金付款。

不过，由于美联储预计接下去依然还将进一步加息，这可能将再次重创美国债券价格，尤其是长期债券价格。并且会加剧全球央行们对美国国债的抛售潮。这就解释了，美国财政部于2022年底开始缩减发行债券，这进一步推迟了使用其会计手段来延长其借贷权限的时间。

综合上述一系列迹象都印证了，华尔街商品大王，亿万富翁吉姆罗杰斯多次警告的那样，美国是全球最大的债务国，债务无处不在，这迟早都要付了代价。而即使三季度新的债务上限得以产生，美国国债未来的流动性，以及美国债务经济模式能否持续的主动权掌握在全球主要的央行买家们手中。因为仅靠美联储支撑的美国债务经济模式是不具备全球流动性的。

然而，全球央行的多个信号表明，美债抛售潮依然还在持续，并且越来越多的央行在外汇储备的布局中，正在用增加黄金储备的方式来替代美债类资产。例如，事情的一个新变化是，就在世界黄金协会公布2022年全球央行已经以55年来最快的速度增加黄金储备后，1月7日，中国国家外汇管理局公布的最新数据显示，2022年12月，中国增持黄金30吨，这也是继2022年11月增持32吨黄金后，中国连续两个月增加黄金储备，共增加62吨。

截至2022年末，中国持有黄金储备已经突破2000吨，升至2010吨。并且从去年11月起，中国的黄金储备在连续38个月保持在1948吨持平后，突然增加了黄金储备。这引发了全球分析师的格外注目。

与此同时，根据美国财政部于2022年12月下旬公布的最新一期国际资本流动报告（该数据延后两个月惯例），截至2022年10月，中国已经在10个月间累计净抛售了1591亿美元的美国国债，累计净抛售比例约15%。由2021年12月的1.0687万亿美元降至2022年10月的9096亿美元。并且已经连续6个月持有美债规模低于1万亿美元。

而由于美国财政部公布的美债持有情况数据延后两个月，基于2022年11月和12月，中国已经增加62吨黄金储备，分析认为，过去两个月存在依然大幅抛售美债的可能性。而综合美国金融网站零对冲，全球最大的对冲基金桥水创始人达利欧等多方分析认为，中国或将抛售规模高达7000亿美元美国国债，最终可能仅持有2000亿美债。

无独有偶，美国财长耶伦自2022年三季度以来多次发出警告称，如果美国债务上限未来不被提高，美国国债面临崩溃似乎迫在眉睫，对美国来说将是灾难性的。而2023年，美国财政部目前正在密切关注这一紧迫性。