目前已经得到商业化推广的换电站基本结构组件包括：配电变压器、直流交流转 换器、电池充电器、车辆电池、机械臂、充电架、维护系统和控制系统。配电变 电站由控制室进行监控，控制室负责监控换电站整体功能；充电架配备慢速或快 速充电功能，换电轨道为安全检查和电池装卸提供空间；换电机器人与汽车底盘 电池仓对接，并从电池架上取出或存入电池；系统维护区可以在有需要时完成检 修工作。

电池更换技术不断延伸。按照电池拆卸方式可将换电方式分为底盘换电、分箱换 电和侧方换电。近年来国内换电技术发展迅速，形成了针对不同类型车辆、不同 运营场景的不同换电技术路线：乘用车的换电安全性和一致性提高，整包自动底 盘换电成为主流；商用车多采用多箱侧向换电。换电技术经历“从手动到自动、 从分箱到整箱”的发展阶段，实现了更高的自动化程度和更短的换电时间，能够 服务更多电池型号。

国家牵头扩充换电标准清单，行业协力发展共享换电站。换电技术的推广应用 高度依赖于标准化。现阶段的换电标准制修订落后于换电产业的发展，目前换电 国家或行业标准集中在换电电池箱、电池系统接口以及换电设施等方面，标准内 容主要是涉及基本架构、功能要求等，而具体技术要求与互换性指标缺乏明确规 定。一方面，中国电力企业联合会标准化管理中心正牵头制定一系列电动汽车电 池更换标准，在电池更换标准体系方面已有规划 30 项，其中 25 项已发布。另一 方面，行业正在尝试从车端标准化着手，优先共用换电平台和结构，再逐步转变 为换电站的标准化，以期可以让同一个换电站为不同规格、不同品牌车辆进行共 享换电。

换电势力合纵连横，统一标准任重道远

换电站市场空间迎来增长，换电运营商势力合纵连横。换电站建设和运营商负责 换电站的搭建和运营，面向市场提供换电服务。随着市场对换电模式的认可及换 电车型增多，换电站运营的市场空间将会快速提高。然而基于单一车企的换电模 式因换电站运营效率低而难以为继，各大厂商电池标准尚未完全统一，处于各自 为政的状态。换电行业的标准化和换电技术的智能化势在必行，除了依赖于 2021 年发布的共享换电站建设团体标准外，换电生态圈的发展同样需要企业间 资源的整合，集中解决换电站升级、电池资产化与标准化的问题。为此，奥动、 伯坦、协鑫能科等换电站运营商加快换电站建设，积极与主机厂合作；中石化、 壳牌等石油巨头也纷纷与蔚来进行战略合作，开展换电站建设、运营工作；宁德 时代成立面向所有车企的换电品牌，与保险公司、新能源车企和新能源补能运维 服务商开展深入合作，欲以能源物联网的形式打造“光-储-充-检”的商业系统 网络。

统一换电标准任重道远。尽管我们看到诸如以上企业层面的合作，但对于已经进 入爆发期的新能源汽车产业而言，仍然缺乏能够高效管理关键资源的关键换电标 准，由此产生的资源浪费对各运营商来讲不容忽视。标准化的电池不仅可以盘活 电池资产的流通，让整车厂和电池厂提升采购或生产规模实现规模效应降低成本， 而且还可以缩短新车型的开发周期，降低新能源车行业进入门槛，同时消除电池 梯次利用和材料回收过程中的规格差异，可谓使得全产业链更加受益。事实上，换电标准的建立也意味着对全行业规格标准的掌控权，产业链自上而下将会参照 此标准设计产品。正因为如此，各厂商不断向标准的制定发起冲击，但也面临来 自其他厂商的阻力。标准是在竞争中优化、确立并巩固的，经过充分论证方能引 领行业进步和相应的企业盈利提升。我们预期伴随产业链中各公司对优势方案的 认可或折衷，目前各自为政的状态将在一到两年内得到改善。

建设计划相继出台，换电站将快速放量

下游扩产趋势明显，换电站数量将快速增长。截至 2022 年 12 月，全国换电站总 数为 1973 座，在过去一年间快速增长。国内主要运营商相继公布扩产计划，2023 年起我国换电站保有量将见证新一轮井喷期。根据彭博新能源财经统计， 六大换电运营商计划到 2025 年建设 26,000个站点。

换电站布局乾坤未定，区位优势将成为运营商构筑壁垒之关键。单站利用效率 的提高不仅得益于换电车型市场渗透率的提升，更依赖于在重点省市地区锁定优质区位。当前我国换电站主要分布在北京、广东、浙江、上海、江苏、四川、山 东等地区，总体分布不均衡，换电站数量与新能源车销量在多个省份并不匹配。一方面，经济发达且新能源汽车销量高的地区如江苏、浙江、广东拥有广泛的用 户群体，具备投资潜力。另一方面，在重点城市的重点地段进行抢先布局，有助 于运营商建立核心壁垒。

设备厂商最先受益，其他环节逐步增效

以蔚来汽车为代表的的汽车企业，以奥动新能源为代表的运营商，以宁德时代为 代表的产业链公司均公布了积极的换电站建设规划，将带来一轮长周期的换电站 需求提升，由于快换系统和充电系统有初始投资规模大、行业集中度低、设备商 与运营商深度绑定的特点，预计机械连接部件、机械锁止部件、码垛机、连接器 的生产商和换电站集成厂商将首先受益，包括瀚川智能、国电南瑞、博众精工和 山东威达等公司。运营商采取优先布局换电站的竞争策略，因此前期利用率爬坡 和盈利提升速度让位于扩张速度。电池是换电站的另一个关键环节，电池公司在 换电站布局环节可将电池这一单价最贵的零件掌握在自己手中，成本与供应稳定 性均具有明显优势，我们预计宁德时代、比亚迪等电池头部厂商将延续在换电电 池中的市占率优势。